Utang Pemerintah Inggris April Tertinggi Sejak Pandemi, Sinyal Tekanan Fiskal Global

Ringkasan Eksekutif

Pemerintah Inggris mencatat pinjaman bersih sebesar £24,3 miliar pada April 2026, melampaui ekspektasi pasar yang sebesar £20,9 miliar dan menjadi angka tertinggi untuk bulan April sejak pandemi Covid-19 pada 2020. Angka ini juga lebih tinggi £4,9 miliar dibandingkan April tahun sebelumnya, menurut data Office for National Statistics (ONS). Peningkatan ini didorong oleh belanja kesejahteraan yang naik £2,7 miliar akibat kenaikan pensiun negara dan tunjangan yang terindeks inflasi, serta pembayaran bunga utang yang mencapai rekor bulan April sebesar £10,3 miliar — naik £0,9 miliar dari tahun lalu. Keseimbangan primer yang negatif mengindikasikan bahwa utang baru digunakan untuk membayar bunga utang lama, pola yang lazim disebut sebagai 'perangkap utang' fiskal. Faktor utama di balik lonjakan ini adalah kombinasi dari tekanan inflasi yang mendorong belanja sosial dan lonjakan harga energi akibat perang Iran yang mulai berdampak penuh pada anggaran. Ekonom KPMG, Dennis Tatarkov, menilai bahwa prospek pertumbuhan Inggris yang lebih rendah akan membuat pinjaman pemerintah tetap tinggi dalam jangka menengah, yang berpotensi memaksa Kanselir untuk menyesuaikan kebijakan fiskal pada Anggaran Musim Gugur mendatang. Sementara itu, Capital Economics mencatat bahwa kondisi fiskal sudah lebih buruk dari perkiraan bahkan sebelum dampak penuh dari kenaikan harga energi terasa. Pemerintah Inggris telah merespons dengan memotong PPN tiket rekreasi, menyediakan bus gratis untuk anak di bawah 16 tahun, dan memotong tarif impor bahan pangan pokok — yang sebagian didanai dengan mengubah aturan pajak bagi perusahaan minyak dan gas. Dampak dari berita ini tidak hanya terbatas pada Inggris. Sebagai ekonomi besar dan pusat keuangan global, tekanan fiskal Inggris dapat memicu aksi risk-off di pasar Eropa yang kemudian merambat ke pasar Asia, termasuk Indonesia. Kenaikan imbal hasil obligasi Inggris (gilt yields) dapat menarik arus modal keluar dari pasar negara berkembang, termasuk Indonesia, karena investor mencari aset safe haven. Selain itu, prospek pertumbuhan Inggris yang lebih lemah dapat menekan permintaan ekspor Indonesia ke Eropa, meskipun pangsa ekspor Indonesia ke Inggris relatif kecil. Namun, efek yang lebih langsung adalah melalui penguatan dolar AS — jika tekanan fiskal Inggris membuat poundsterling melemah, indeks dolar AS cenderung menguat, yang pada gilirannya menekan rupiah dan aset berdenominasi rupiah. Yang perlu dipantau ke depan adalah respons kebijakan Bank of England (BoE) terhadap tekanan fiskal ini. Jika BoE terpaksa menahan suku bunga lebih lama untuk mengendalikan inflasi yang didorong oleh belanja pemerintah, maka tekanan pada poundsterling dan imbal hasil obligasi akan berlanjut. Selain itu, pernyataan resmi Kanselir Inggris pada Anggaran Musim Gugur akan menjadi sinyal kunci — apakah akan ada penghematan fiskal atau justru ekspansi lebih lanjut. Untuk Indonesia, indikator yang paling relevan adalah pergerakan EUR/USD dan imbal hasil obligasi global — jika tekanan fiskal Inggris memicu kenaikan imbal hasil global secara luas, maka arus keluar asing dari SBN Indonesia bisa meningkat.