ETF Hyperliquid Catat Lonjakan Volume 50% — HYPE Naik 120% YTD

Ringkasan Eksekutif

ETF Hyperliquid (HYPE) yang baru diluncurkan di AS mencatat lonjakan volume perdagangan hingga 50% setelah awal yang lambat. Dua produk ETF — 21Shares Hyperliquid ETF (THYP) dan Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) — mencatat arus masuk bersih gabungan tertinggi pada Rabu lalu sebesar USD25,5 juta, dengan THYP menyerap USD16,6 juta dan BHYP USD8,8 juta. Sebelumnya, THYP hanya menarik USD1,2 juta pada hari pertama peluncuran 12 Mei, sementara BHYP mencatat USD750.000 pada debutnya 14 Mei. Lonjakan ini terjadi di tengah kinerja token HYPE yang impresif: naik 120% sepanjang tahun ini dan 18,5% dalam sehari terakhir ke level USD56. Sebagai perbandingan, S&P 500 hanya naik 8,6% dalam setahun terakhir, Nasdaq 100 naik 16%, sementara Bitcoin justru turun 11%. Analis ETF Eric Balchunas mencatat bahwa HYPE bergerak berlawanan arah dengan aset kripto dan tradisional lainnya, menjadikannya unik di pasar saat ini. Bitwise, salah satu penerbit ETF, sebelumnya menyatakan bahwa pasar telah salah harga HYPE karena platform Hyperliquid bukan sekadar bursa kripto, melainkan 'super-app' yang mencakup berbagai kelas aset. Manajer aset kripto Grayscale juga telah mengajukan ETF Hyperliquid pada Maret lalu dan saat ini sedang diproses regulator AS. Dua dompet yang terkait dengan Grayscale dilaporkan telah membeli HYPE senilai USD25 juta dalam sepekan terakhir dan melakukan staking, meskipun belum jelas apakah ini terkait dengan rencana ETF perusahaan tersebut. Pertumbuhan Hyperliquid didorong oleh dominasinya di pasar perpetual futures kripto dan kemitraan strategis dengan Coinbase dan Circle melalui skema 'Aligned Quote Asset' (AQA) yang memungkinkan Hyperliquid menangkap hingga 90% pendapatan cadangan dari deposito USDC di platformnya. Analis Compass Point memperkirakan pergeseran ini dapat memotong hingga USD80 juta dari EBITDA tahunan gabungan Circle dan Coinbase, sementara mengalihkan sekitar USD135-160 juta pendapatan ke ekosistem Hyperliquid. Namun, pertumbuhan eksplosif ini juga menarik perhatian regulator. CME Group dan Intercontinental Exchange (ICE) telah melaporkan kekhawatiran kepada CFTC dan anggota Kongres AS bahwa platform anonim Hyperliquid berpotensi memfasilitasi manipulasi pasar dan penghindaran sanksi, terutama pada patokan harga minyak global. Ini menambah dimensi risiko regulasi yang signifikan di tengah momentum positif HYPE. Bagi investor Indonesia, perkembangan ini relevan sebagai indikator arah adopsi institusional kripto dan potensi tekanan regulasi yang dapat memengaruhi risk appetite global. Yang perlu dipantau dalam 1-4 minggu ke depan adalah respons resmi CFTC terhadap keluhan CME/ICE — jika regulator bergerak agresif, ini bisa memicu aksi jual di seluruh pasar kripto dan aset berisiko, termasuk saham teknologi di IHSG.