Data China April 2026: Ekspor Kuat, Domestik Loyo — Risiko Deflasi ke Asia Menguat

Ringkasan Eksekutif

HSBC merilis ulasan data ekonomi China April 2026 yang menunjukkan gambaran ekonomi yang terbelah. Di satu sisi, ekspor tumbuh 14,1% year-on-year (YoY) dan impor melonjak 25,3% YoY, didorong oleh permintaan AI global dan peningkatan industri. Produksi industri tumbuh 4,1% YoY, melambat dari 5,7% di Maret, namun masih didukung oleh sektor otomotif dan elektronik yang berorientasi ekspor. Indeks Harga Produsen (PPI) melonjak ke 2,8% YoY karena kenaikan harga minyak dan permintaan AI. Di sisi lain, sisi domestik China menunjukkan kelemahan serius. Penjualan ritel hanya tumbuh 0,2% YoY, tertekan oleh basis tinggi tahun lalu dan pengurangan skala subsidi tukar tambah. Penjualan mobil ambles 15,3% YoY akibat penghapusan sebagian pembebasan pajak pembelian kendaraan listrik. Investasi aset tetap turun tajam, meskipun artikel tidak menyebutkan angka spesifiknya. Inflasi konsumen (CPI) stabil di 1,2% YoY, dengan dampak energi hanya terkonsentrasi pada komponen energi sementara pangan justru menjadi penekan. Pola ini mengkhawatirkan: PPI naik karena biaya impor energi, sementara CPI tetap rendah karena permintaan domestik lemah — artinya perusahaan China tidak bisa membebankan kenaikan biaya ke konsumen. Ini adalah tekanan margin yang klasik. Faktor pendorong utama di balik kelemahan domestik adalah kebijakan subsidi yang mulai berkurang dan deleveraging properti yang masih berlangsung. Sementara itu, kekuatan ekspor China justru diperkuat oleh permintaan AI global dan daya saing harga yang semakin tajam karena yuan yang lemah. Divergensi ini menciptakan dinamika berbahaya: China terus membanjiri pasar global dengan barang murah untuk mengkompensasi permintaan domestik yang lesu, yang pada gilirannya menekan produsen di negara lain — termasuk Indonesia. Dampak bagi Indonesia bersifat multi-layer. Pertama, tekanan kompetitif: produk manufaktur China yang makin murah akan membanjiri pasar ASEAN, mengancam industri tekstil, alas kaki, elektronik, dan otomotif Indonesia yang sudah berjuang melawan impor. Kedua, tekanan nilai tukar: jika China terus membiarkan yuan melemah untuk mendukung ekspor, rupiah akan ikut tertekan karena investor asing akan membandingkan daya saing regional. Ketiga, tekanan harga komoditas: permintaan China yang lemah secara domestik bisa menekan harga batu bara, nikel, dan CPO — tiga komoditas ekspor utama Indonesia. Namun, ada juga sisi positif: impor China yang melonjak 25,3% YoY menunjukkan bahwa permintaan untuk bahan baku dan komponen industri masih kuat, yang bisa mendukung ekspor komoditas Indonesia jika permintaan itu berasal dari sektor AI dan industri upgrading. Yang perlu dipantau dalam 1-4 minggu ke depan adalah data inflasi China berikutnya — jika deflasi konsumen mulai muncul, tekanan depresiasi yuan akan semakin kuat. Juga penting untuk mencermati respons People's Bank of China (PBOC): apakah akan membiarkan yuan terus melemah atau mulai melakukan intervensi. Sinyal kritis adalah pernyataan pejabat PBOC dan Kementerian Keuangan China mengenai arah kebijakan nilai tukar dan stimulus fiskal.