Barclays Prediksi The Fed Tahan Suku Bunga Sepanjang 2026 — Konflik Iran Dongkrak Harga Energi

Ringkasan Eksekutif

Barclays merevisi proyeksi suku bunga The Fed secara drastis, dari yang sebelumnya memperkirakan pemangkasan 25 bps pada September 2026 menjadi tidak ada pemangkasan sama sekali sepanjang tahun ini. Pemicu utamanya adalah harga energi yang tinggi akibat konflik Iran, yang berpotensi menjaga inflasi AS tetap jauh di atas target 2%. Saat ini, pasar memperkirakan probabilitas 78,7% bahwa suku bunga AS tidak akan berubah hingga akhir tahun. Bagi Indonesia, skenario ini berarti tekanan berkelanjutan pada rupiah yang sudah berada di level terlemah dalam satu tahun terakhir, serta membatasi ruang BI untuk melonggarkan kebijakan moneter. Proyeksi ini juga selaras dengan peringatan Barclays sebelumnya bahwa reli pasar saham global sulit berlanjut tanpa penurunan harga energi yang signifikan.

Dampak Bisnis

• ✦ Tekanan pada nilai tukar rupiah: Dengan The Fed yang hawkish lebih lama, dolar AS akan tetap kuat. Rupiah yang sudah berada di level terlemah dalam satu tahun terverifikasi (persentil 100%) berisiko mengalami depresiasi lebih lanjut. Ini langsung meningkatkan biaya impor bagi perusahaan yang bergantung pada bahan baku impor, terutama di sektor manufaktur, energi, dan barang konsumsi.
• ✦ Pengetatan likuiditas di pasar modal: Suku bunga AS yang tinggi membuat instrumen berbunga tetap di AS lebih menarik dibandingkan aset emerging market. Arus keluar modal asing dari SBN dan saham Indonesia diperkirakan berlanjut, menekan IHSG yang sudah berada di dekat level terendah dalam satu tahun (persentil 8%). Emiten perbankan dan properti, yang sensitif terhadap suku bunga, akan menjadi yang paling tertekan.
• ✦ Keterbatasan ruang fiskal dan moneter: Pemerintah menghadapi dilema. Di satu sisi, tekanan inflasi dari harga energi global dan pelemahan rupiah membatasi ruang BI untuk memangkas suku bunga. Di sisi lain, pertumbuhan ekonomi domestik yang melambat membutuhkan stimulus. Subsidi energi yang membengkak akibat harga minyak tinggi juga akan membebani APBN, mengurangi ruang fiskal untuk program-program lain.
• ✦ Dampak sektoral tidak merata: Sektor komoditas tambang (batu bara, nikel, emas) justru bisa diuntungkan dari harga energi tinggi dan dolar kuat karena pendapatan mereka dalam dolar. Namun, sektor manufaktur, ritel, dan properti yang bergantung pada daya beli domestik dan biaya impor akan tertekan. Perusahaan dengan utang dalam dolar juga akan merasakan beban pembayaran bunga yang lebih tinggi.

Yang Perlu Dipantau

• ◎ Yang perlu dipantau: Pergerakan harga minyak Brent — level USD 107,26 saat ini sudah mendekati level tertinggi dalam satu tahun. Jika konflik Iran meningkat dan harga menembus level tertinggi dalam rentang terverifikasi (USD 118,35), tekanan inflasi global akan semakin parah dan memperkuat skenario The Fed tanpa pemangkasan.
• ◎ Risiko yang perlu dicermati: Data inflasi AS (CPI) bulan berikutnya — jika inflasi inti AS tetap sticky di atas 3%, probabilitas pemangkasan suku bunga pada 2027 pun akan menurun, memperpanjang periode tekanan pada rupiah dan pasar keuangan Indonesia.
• ◎ Sinyal penting: Pernyataan anggota FOMC dan hasil rapat The Fed — perubahan tone dari dovish ke hawkish akan menjadi konfirmasi bahwa skenario tanpa pemangkasan 2026 adalah konsensus, bukan hanya proyeksi satu lembaga.