Bakom: Tanpa Intervensi, Rupiah Sudah Rp18 Ribu — Tekanan Global dan Kepercayaan Pasar Jadi Sorotan

Ringkasan Eksekutif

Tenaga Ahli Utama Badan Komunikasi Pemerintah (Bakom) Fithra Faisal menyatakan bahwa nilai tukar rupiah seharusnya sudah menembus level Rp18.000 per dolar AS jika pemerintah dan Bank Indonesia tidak melakukan intervensi di pasar keuangan. Pernyataan ini disampaikan di tengah tekanan berat terhadap rupiah yang saat ini berada di level Rp17.661 per dolar AS — level yang disebut sebagai yang terlemah sepanjang sejarah, melampaui rekor krisis 1998. Fithra mengidentifikasi sejumlah faktor global yang menekan rupiah: kenaikan risiko geopolitik, lonjakan harga minyak dunia, kenaikan yield obligasi AS, penguatan indeks volatilitas global, serta faktor musiman seperti rebalancing MSCI dan arus dividen ke luar negeri pada Mei. Ia menegaskan bahwa tanpa faktor geopolitik, rupiah seharusnya berada di kisaran Rp16.700-Rp16.800 per dolar AS. Pemerintah dan BI telah melakukan intervensi valas sejak Januari, dan cadangan devisa Indonesia disebut masih aman di level US$146 miliar. Pemerintah juga menyiapkan buffer fiskal melalui efisiensi anggaran dan penyesuaian program prioritas. Namun, ekonom Ferry Latuhihin menambahkan dimensi yang lebih dalam: persoalan utama rupiah saat ini bukan lagi fundamental ekonomi, melainkan turunnya kepercayaan pasar terhadap pemerintah. Sentimen negatif mulai terlihat sejak lembaga pemeringkat Fitch dan Moody's menurunkan outlook Indonesia dari stabil menjadi negatif, meski ekonomi nasional tumbuh 5,11% pada 2025. Ferry menyoroti defisit fiskal kuartal I yang mencapai Rp240 triliun dan penarikan utang baru Rp258 triliun sebagai bukti bahwa pasar meragukan kemampuan pemerintah menjaga disiplin fiskal. Ia juga mengkhawatirkan kemungkinan BI kembali membeli SBN jika pemerintah kehabisan ruang fiskal — langkah yang berpotensi memicu kekhawatiran lebih lanjut. Dampak dari situasi ini sangat luas. Sektor yang paling tertekan adalah importir bahan baku dan barang modal, perusahaan dengan utang valas (terutama properti, infrastruktur, dan maskapai), serta sektor konsumen yang menghadapi kenaikan harga akibat biaya impor yang lebih tinggi. Di sisi lain, eksportir komoditas seperti batu bara, CPO, dan emas mendapat keuntungan dari konversi pendapatan dolar yang lebih tinggi, namun efek ini tidak merata dan tidak cukup untuk mengimbangi tekanan sistemik. Yang perlu dipantau dalam 1-4 minggu ke depan adalah hasil Rapat Dewan Gubernur BI pada 20 Mei 2026 — apakah akan menaikkan suku bunga untuk menahan rupiah atau mempertahankan status quo. Keputusan ini akan menjadi sinyal kredibilitas BI di mata pasar. Hasil FOMC Meeting Minutes pada 21 Mei juga krusial — jika hawkish, tekanan pada rupiah akan berlanjut. Perkembangan konflik Iran dan harga minyak akan menjadi faktor eksternal utama yang menentukan apakah rupiah bisa stabil atau terus tertekan. Risiko terbesar adalah jika tekanan rupiah memicu capital outflow yang lebih besar, menekan IHSG dan mendorong yield SBN naik — menciptakan lingkaran setan yang memperburuk kondisi fiskal dan moneter.