Tembaga Melonjak 2,9%, Backwardation Muncul — Sinyal Pasokan Ketat Menguat

Harga tembaga melonjak pada perdagangan Kamis setelah bukti ketatnya pasar fisik dan kelegaan bahwa The Fed tidak menaikkan suku bunga mengalahkan keraguan atas stimulus China. Kontrak aktif Comex naik hingga 2,9% ke $6,4930 per pon, dan masih naik 2,2% pada $6,4515 per pon ($14.224 per ton). Tembaga telah menguat lebih dari 14% sepanjang tahun 2026, dan level tertinggi Kamis hanya sekitar 2,5% di bawah rekor yang tercatat pada awal Juni ketika kontrak aktif bergerak di atas $6,60. Di LME, tembaga naik 1,3% ke $13.753 per ton, dengan premi pasar AS terhadap patokan global sekitar $470 per ton. Tanda-tanda ketatnya pasokan semakin berlipat.

Kontrak nearby LME diperdagangkan pada premi sekitar $24 per ton di atas kontrak tiga bulan—kondisi yang disebut backwardation, yang menandakan kelangkaan jangka pendek—setelah spread tersebut sebagian besar tahun ini berada di diskon. Inventaris LME turun lebih dari 10.000 ton minggu ini menjadi 262.300 ton, dan premi impor China pekan lalu mencapai level tertinggi sejak 2022. Tekanan pasokan ini muncul seiring menumpuknya masalah produksi. Codelco pekan ini secara efektif meninggalkan target lama untuk mengembalikan produksi ke level pra-pandemi, dengan ketua baru Bernardo Fontaine mengatakan “tidak ada kemungkinan” mencapai target 1,7 juta ton dalam lima tahun, dan memperingatkan tahun produksi yang sulit lagi bagi penambang tembaga terbesar dunia, yang pada Maret memandu produksi 2026 tidak lebih dari 1,357 juta ton.

Badai dahsyat yang melanda Chile bulan ini menambah gangguan, dan Badan Energi Internasional memperingatkan bahwa kekurangan asam sulfat membahayakan lebih dari sepertujuh produksi global. Satu-satunya kelegaan yang terlihat adalah Cobre Panama, di mana momentum restart First Quantum sedang terbangun. Di sisi permintaan, keputusan The Fed untuk menahan suku bunga tidak bulat—tiga dari 12 pembuat kebijakan mendukung kenaikan seperempat poin untuk melawan risiko inflasi yang dipicu perang AS-Iran. Biaya pinjaman yang lebih tinggi biasanya membebani pertumbuhan dan permintaan dari industri pengonsumsi logam. Di China, para pejabat tinggi memberikan nada yang lebih mendukung pada pertemuan Politbiro Kamis tetapi tidak mengumumkan langkah baru.

Pemerintah akan “merencanakan untuk meluncurkan kebijakan baru yang pragmatis dan efektif secara tepat waktu,” lapor Xinhua, tetapi paket pengeluaran untuk manufaktur dan konsumsi masih tertahan. Bagi Indonesia, kenaikan harga tembaga global berdampak langsung terbatas karena tembaga bukan komoditas ekspor utama. Namun, sentimen positif di sektor tambang global dapat menular ke saham emiten tambang logam di BEI, terutama PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA) yang memiliki proyek tembaga, serta PT Aneka Tambang Tbk (ANTM) yang juga memproduksi tembaga. Kenaikan harga logam industri juga memperkuat daya tarik investasi di sektor hilirisasi mineral.

Di sisi lain, industri pengguna tembaga seperti kabel listrik dan elektronik akan menghadapi kenaikan biaya bahan baku. Dengan nilai tukar rupiah yang berada di Rp18.073 per dolar AS—level lemah—kenaikan harga dalam dolar akan semakin terasa dalam rupiah, berpotensi menekan margin produsen lokal dan meningkatkan tekanan inflasi impor.