Rupiah Tertekan ke Rp17.500-an, Ekonom Minta Pemerintah Jaga Kredibilitas Fiskal

Ringkasan Eksekutif

Nilai tukar rupiah terhadap dolar AS terus tertekan dan kini berada di kisaran Rp17.500-an, jauh melampaui asumsi makro APBN 2026 yang menetapkan target kurs di Rp16.500. Pelemahan ini tidak berdiri sendiri — seluruh mata uang Asia kompak tertekan, dengan baht Thailand, won Korea Selatan, dan ringgit Malaysia juga mencatat pelemahan signifikan. Dua faktor utama mendorong kondisi ini: penguatan indeks dolar AS yang didorong oleh kenaikan imbal hasil obligasi AS, serta lonjakan harga minyak mentah dunia yang dipicu oleh kekhawatiran konflik Iran-AS. Data ekonomi AS yang solid — dengan estimasi GDPNow Atlanta Fed untuk Q2 direvisi naik menjadi 4,0% — memperkuat narasi Federal Reserve yang lebih restriktif, dengan pasar swap kini memperhitungkan 35 bps kenaikan suku bunga dalam 12 bulan ke depan. Ekonom Indonesia Strategic and Economic Action Institution (ISEAI) Ronny P Sasmita menekankan tiga langkah yang harus dilakukan pemerintah untuk mendorong penguatan rupiah. Pertama, menjaga kredibilitas fiskal dan APBN agar pasar yakin defisit tetap terkendali — mengingat defisit APBN sudah mencapai Rp240 triliun pada Maret 2026. Kedua, memperkuat ekspor dan memperbesar devisa hasil ekspor (DHE) untuk memperkuat suplai dolar AS di dalam negeri. Ketiga, dalam jangka panjang, mempercepat hilirisasi dan substitusi impor untuk menekan ketergantungan terhadap barang impor. Ekonom CORE Indonesia Yusuf Rendy Manilet menambahkan bahwa Bank Indonesia harus tetap aktif menjaga pasar valas dalam jangka pendek, namun untuk penguatan berkelanjutan, anggota Komite Stabilitas Sektor Keuangan (KSSK) harus satu suara dan melakukan kebijakan dengan arah yang sama. Dampak dari kondisi ini bersifat sistemik dan meluas ke berbagai sektor. Bagi importir, rupiah yang lemah langsung menaikkan biaya impor bahan baku dan barang modal, menekan margin laba. Bagi emiten dengan utang dalam dolar AS — seperti di sektor properti, infrastruktur, dan maskapai penerbangan — beban pembayaran bunga dan pokok utang membengkak. Bagi perbankan, eksposur valas dan potensi kenaikan NPL dari debitur yang tertekan kurs menjadi risiko yang perlu dicermati. Sementara itu, bagi eksportir komoditas seperti batu bara, CPO, dan nikel, rupiah lemah justru menguntungkan karena penerimaan dalam dolar menjadi lebih besar saat dikonversi ke rupiah. Kombinasi dolar kuat, yield tinggi, dan minyak mahal menciptakan tekanan tiga lapis: rupiah tertekan, biaya impor energi naik, dan ruang Bank Indonesia untuk melonggarkan moneter semakin sempit. Dalam 1-4 minggu ke depan, yang perlu dipantau adalah hasil FOMC Meeting Minutes pada 21 Mei — jika nada hawkish menguat, dolar AS bisa semakin perkasa dan menekan rupiah lebih dalam. Risiko lainnya adalah jika data inflasi AS berikutnya kembali panas, memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed. Sinyal positif yang bisa mengubah arah adalah perkembangan diplomasi AS-Iran — jika ada tanda-tanda gencatan senjata atau pembukaan kembali Selat Hormuz, harga minyak bisa turun dan meredakan tekanan pada rupiah. Investor juga perlu mencermati pernyataan resmi pemerintah Indonesia mengenai langkah penghematan fiskal atau revisi APBN, karena kredibilitas fiskal menjadi kunci kepercayaan pasar. Secara teori, rupiah bisa kembali ke target APBN di Rp16.500, namun prosesnya sangat bergantung pada dinamika global beberapa bulan ke depan, terutama arah kebijakan suku bunga The Fed dan tensi geopolitik dunia.