Freeport: Produksi Tembaga Turun 43,2%, Emas 42,4%

Mengapa Ini Penting

Volume yang turun tajam terjadi tepat ketika harga tembaga dan emas jauh di atas tahun lalu — US$6,21 per pon dan US$4.583 per ons. Itu berarti Indonesia kehilangan windfall yang seharusnya bisa dipanen justru di periode harga terbaik, dan cadangan yang tertinggal di perut bumi tidak bisa dijual dengan harga bulan ini ketika produksi baru pulih penuh. Kerugiannya bukan hilangnya cadangan, melainkan hilangnya nilai waktu: ons dan pon yang tidak terjual tahun ini tidak serta-merta tergantikan tahun depan, karena kapasitas baru mendekati penuh pada akhir 2027.

Dampak ke Bisnis

• Hilirisasi tembaga berjalan jauh di bawah skala ekonomi. Pengolahan bijih pada kuartal III-2026 hanya 141.000 metrik ton per hari atau sekitar 67% kapasitas, dengan 70.000 ton berasal dari Grasberg Block Cave. Fasilitas peleburan PTFI sendiri baru aktif kembali akhir Agustus 2026, sementara PT Smelting sudah beroperasi sejak akhir 2025. Smelter berjalan dengan biaya per ton yang lebih mahal tepat ketika Brent berada di US$110,80 dan rupiah di 18.175 — komponen energi dan suku cadang impor ikut membengkak.
• Sejak volume turun, beban tetap tidak ikut turun. Tambang bawah tanah, pabrik pengolahan, dan smelter adalah aset dengan biaya operasi yang nyaris tidak lentur terhadap volume. Ketika bijih yang diolah tinggal dua pertiga kapasitas, biaya per pon tembaga dan per ons emas justru naik, bukan turun. Di sinilah margin PTFI paling tertekan, dan efeknya menjalar ke mitra kontraktor penambangan, penyedia jasa energi, serta rantai pasok alat berat di Papua dan Gresik.
• Dampaknya ke penerimaan negara bersifat penundaan, bukan penghapusan. Basis pungutan royalti dan pajak mengikuti nilai penjualan, dan penjualan turun lebih dalam daripada produksi. Selisih antara produksi dan penjualan yang oleh FCX diperkirakan tetap lebar sampai unit pengolahan dan pemurnian hilir normal berarti sebagian penerimaan yang seharusnya masuk tahun ini bergeser ke tahun berikutnya — saat harga logam belum tentu sebaik sekarang.

Yang Perlu Dipantau

• Yang perlu dipantau: realisasi penjualan emas kuartal IV-2026 yang dipandu sekitar 300.000 ons dengan total setahun 649.000 ons — jika jadwal bergeser lagi, jarak produksi–penjualan yang disebut FCX akan tetap lebar dan penerimaan royalti tertunda lebih lama.
• Risiko yang perlu dicermati: laju ramp-up Grasberg Block Cave menuju 80% kapasitas pada pertengahan 2027. Setiap penundaan satu kuartal tidak hanya menunda volume, tetapi memperpanjang periode biaya per unit yang tinggi di tengah harga energi dan kurs yang tidak kondusif.
• Sinyal penting: penyelesaian sistem penanganan bijih pada awal 2027 dan pengoperasian kembali Blok Produksi 1S pada pertengahan 2027 — dua tonggak ini yang menentukan apakah 2027 benar-benar tahun pemulihan atau sekadar perpanjangan masa transisi.
• Risiko yang perlu dicermati: harga jual rata-rata tembaga US$6,21 per pon dan emas US$4.583 per ons saat ini menopang nilai penjualan. Jika harga global mengendur sebelum volume pulih, PTFI menghadapi tekanan ganda — volume rendah dan harga turun.